这主要是因产品结构差异所致，在同业公司中，中国黄金与老凤祥、萃华珠宝和明牌珠宝类似，均以毛利率较低的黄金首饰销售为主，同时兼售其他毛利率较高的珠宝首饰产品。而周大生、周大福等主要销售产品为毛利率较高的珠宝首饰产品，因此处于地位。上半年，中国黄金黄金类产品收入占比达98.20%，且黄金产品中销售占比较高的金条产品相比黄金首饰具有更加明显的“流量大、毛利率低”的特点，导致公司主营业务毛利率远平均水平。

此外，国内珠宝品牌溢价本身相对较弱，以中国黄金、老凤祥、周大生为代表的内地品牌黄金首饰产品定位中端。而高端市场和钻石镶嵌品牌主要被Tiffany、Cartier、Van Cleef&Arpels等国际珠宝首饰品牌占据。

2021年以来，公司开始聚焦高附加值产品，并围绕“国潮”与“年轻化”主线推出了更多高毛利的黄金首饰产品，如故宫、迪士尼、航天十二宫等新款系列，完成各类新品开发403项，研发费用同比大幅增长了200%。今年上半年公司研发费用同比进一步增长456.18%，不过目前新产品对整体毛利率影响甚微。

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将布局培育钻石赛道

除了尝试推出高附加值产品外，公司还准备进军培育钻石赛道以提升利润水平并拓展第二增长曲线。

公司在半年报中表示，“未来将根据市场需求及发展趋势，积极建设培育钻石研发设计中心、展示交易中心和供应链服务中心，合理布局全渠道推广节奏，适时规划培育钻石发展策略，调整产品结构，降低对单一品类的依赖度。”

培育钻石是指人造金刚石单晶中质优粒大可以用于制作首饰的宝石级人造金刚石单晶，属于真钻石，产品属性与天然钻石无差异。其以物美价廉、无差别的视觉感受等诸多优势，被越来越多的消费者关注。由于中国培育钻石概念兴起较晚，目前整体市场消费占有率及渗透率较低，2020年中国产值渗透率仅1.9%，因此未来还有较大提升空间。

事实上，培育钻的核心竞争力在于高性价比和高盈利性。从整个行业产业链的利润分布来看，培育钻石行业的上游毛钻生产、中游环节和下游终端零售的毛利率分别约为50%、10%、40%，其中上游毛坯钻石生产的利润空间大，下游珠宝品牌次之。

不过，由于黄金珠宝属于典型可选消费品，若未来经济增速不及预期则将导致居民购买意愿下降。就今年上半年来说，虽然全国居民人均可支配收入达18463元，比上年同期名义增长4.7%，但受疫情、失业率增长等影响，居民储蓄意愿增强，消费意愿较弱。据国家统计局公布数据初步核算，今年上半年国内社会消费品零售总额210,432亿元，同比下降0.7%。其中金银珠宝类商品零售额为1,479亿元，同比下降1.3%。