“这些’顽固不化’的过去式投资逻辑，已经给美元VC在硬科技的整体布局造成了一些实质性障碍。”张琳在过去半年频繁在项目上遇到美元基金同行，不禁感慨。

对于投资人，过去是争当一击命中的好猎手，现在则是需要慢慢等待的饲养员，这中间的思维逻辑是天差地别的。总的来说，习惯了快速见到回报的美元基金们，很难耐心等待，大概也无法理解曾经半导体投资冷板凳的滋味。

水土不服，也在于对于产业理解的不深刻。上海一位专注早期硬科技投资副总裁直言，“在科技领域，尤其是特别高精尖的硬科技领域的投资，国内相当一部分美元基金可能后成为韭菜。”

对于投硬科技，有些美元基金是这样操作的：上来先扫荡式的调研，要求下面的投资经理们在几个月内接触某一个细分赛道的主要玩家，常常就错过了投资窗口期；或者将产业调研寄希望于外部的专家、研究团队，拿到一份现成的行业分析，照着去寻找被投。

由于自己看不明白，抢人成了重点。当美元基金大举闯入硬科技赛道，仗便是挖人——高薪从本土机构挖角骨干。去年初北京一家美元基金，直接开出200万人民币年薪，从深圳一家垂直硬科技的VC机构挖走了一位新材料方向的投资总监。

还有不少机构在追随头部GP的脚步，“跟着前辈投，准没错吧。”但实际上，如果不能为企业带来产业资源，再明星的GP，对于这一类被投来说，也仅仅聊胜于无。

当然，一切还是要回到那个命题：VC/PE到底如何才能投出一个好项目？

硬科技强选手：“四大金刚”

VC/PE跟着他们投

一边是美元基金水土不服，一边则是产业资本大杀四方。

诸如哈勃投资此类硬科技CVC，不仅IPO数量多，IPO周期也更快，基本上从投进去到IPO敲钟也就两年时间左右，有的甚至是一年时间。以哈勃投资为例，2019年7月投资了芯片巨头思瑞浦，后者在2020年9月就成功登陆科创板。

究其原因，源于这样的产业资本优势明显——把自家供应商名单拉出来，项目源就有了；不但给钱，还能带来订单，再难抢的项目都能投得进去。