另一方面，近年来，越来越多年轻人对黄金“真香”了，小红书上关于“黄金”的笔记已经超过504万篇，黄金饰品不再专属于中老年人。

世界黄金协会发布的《2021中国黄金珠宝消费调查白皮书》显示，在金店主要消费人群中，25-35岁人群占比高达75.59%；有金饰买意愿的人群中，18-24岁人群比例已经从2016年的16%骤升到59%。可以看出，25岁以下的“Z世代”消费者，将扛起未来金饰消费的大旗。

周大福等，也想抓住属于年轻人的时代潮流。

目前，周大福已经有了维纳斯、传承、怦然心动ING系列，为了迎合年轻消费者，还推出迪士尼经典系列、Hello Kitty系列等IP化产品。2021年3月，周大福旗下MONOLOGUE独白与周杰伦的潮牌范特西合作推出系列联名首饰，包括星星熊手链、星牌复古吊坠、J牌吊坠等。

其中，向中国传统文化致敬的周大福传承系列，在国潮风气下颇受年轻消费者欢迎。2022财年，周大福传承系列的零售值年增长58.4%，传承系列销售占周大福整体黄金产品零售值由2021财年的39.5%提升到42.1%。

周大福在财报中表示，黄金首饰及产品在2022财年取得大幅增长的原因，是因为周大福传承系列继续取得成功，再加上其对较次级城市落实的零售扩张策略，推动了黄金产品类别的销售。

年轻人的黄金消费热，也带动周大福的股价水涨船高。截至2022年8月5日收盘，周大福股价为16.22港元/股，近3月以来涨幅超过30%，总市值超过1600亿港元。

寻找下一个黄金百年

世界上没有完美的生意，有A面就会同时存在B面。周大福靠黄金发了家，却不是就此高枕无忧。

以黄金饰品为主的收入构成，恰恰也是限制其毛利的重要因素。一般而言，由于原材料黄金的价格固定，所以黄金饰品相比非黄金饰品（珠宝镶嵌、钟表等）毛利低。也就是说，黄金饰品占比越高，往往企业毛利率越低。

这也是为何周大福的毛利率来到了2018财年以来的低点。2022财年，周大福经调整后毛利率为23.4%，比2021财年下降了4.8%，其解释为“主要由于批发业务及黄金珠宝及产品的销售占比上升所致”。

影响毛利的另一重因素，在于采用加盟模式在三四线城市快速扩张开店。批发业务（即向加盟商销售商品和提供服务的收入）在带动营业额增长的同时，也进一步压缩了毛利率。

近年来，头部珠宝品牌通过加盟模式在三四线城市跑马圈地的不在少数。原因在于，中国下沉市场潜力大却复杂，并不容易“攻城略地”，扎根本地多年的加盟商可能更熟悉商业境。周大福发言人就曾表示，加盟商在低线城市和乡镇有着丰富的地方资源及人脉关系。

我国珠宝企业中，在下沉市场布局早、广的当属周大生。“周大生刚成立的时候，就是走的‘农村包围城市’的路子，别说三四线了，它甚至是从七八线县城发展起来的。”有业内人士在接受媒体采访时表示。

周大福原本走的是中高端路线，主要通过直营店布局一二线城市，早些年对三四线城市的占领意识并不强，开放加盟的时间也较晚。周大福从2018年起开放下沉市场加盟，近年来才开始越来越重视下沉市场。