相比之下海外市场过去半年表现可圈可点。港澳台地区及海外市场的收入从去年同期的0.6亿元，增长至1.57亿元，营收贡献也从期初的3.4%增长至6.6%。王宁在发布会上预测，单季度而言，预计四季度海外业务收入贡献将超过10%。

尽管营收拉动能力有限，但出海已经成为眼下外界关心的话题。这个早在2018年便已启动、直到今年才真正开始发力的业务，已经从过去的ToB转向ToC直接运营，并通过海外门店和跨境电商两种方式往前推进。

国内业务增长遇阻，这一增长也成了泡泡玛特亟需的信心提振剂。在这之前，其股价已经从今年以来的高106.73元，低跌至16.9元，给投资者头上泼了一盆冷水。

门店爬出低谷，但赚钱更难

上半年的疫情，重创了泡泡玛特的线下业务。根据官方统计，上半年零售店闭店时间在1周-3个月的店铺数量达到133家。其中一线城市是重灾区，过去一年泡泡玛特新增的93家门店，近半数是由二线及其他城市贡献。

好消息是，门店近期复苏迹象明显。王宁表示，自今年4月业绩跌入谷底以来，逐月环比在持续复苏，7月份实现同比正增长，8月甚至还创下近期新高。此外，位于上海的全球旗舰店也于本月中旬试运营，在仅开业一层的情况下，成为了全国的“店王”。

机器人商店渠道影响更深，过去半年相关收入出现负增长。下沉市场可能是唯一的安慰剂，二线及其他城市的收入暂时保持了正增势头。

泡泡玛特国内部分渠道表现，图据财报

对于机器人商店的糟糕表现，王宁给出的解释是，机器人商店核心是“人流量的逻辑”，绝大多数安放在购物中心以及地铁、机场等交通枢纽，较于门店的“目的地消费”受疫情影响更大，复苏也更缓慢。换言之，机器人商店更多是“看天吃饭”，跟当地客流情况直接挂钩。

这一放缓趋势在今年一季度便已经显现，期内仅实现5%-10%的增长。在点位数微幅增长以及同比去年同期来看，机器人商店的单点效益已经开始走下坡路。

机器人商店接下来业绩能否反转存疑。为新渠道前期“踩坑”，仍是这个业务的核心定位。泡泡玛特首席运营官兼中国区总裁司德表示，门店密度较高的地区，机器人商店的业务重心是提效。而三线城市等门店低覆盖的地区，会继续扮演门店前期测试和品牌营销的“雷达”。

线上渠道更值得关注，但无论抽盒机还是天猫京东旗舰店，整体增速跟去年同期相比仍落于下风。核心的抽盒机收入方面，上半年同比增速为67.2%，去年同期这一数字则为101%。