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社交普世性的“马”配上多元本地化的“鞍”，赤子城俨然已经是深入各国家、地区的“国际土著”。

如今的赤子城，已在社交领域构建了Yumy、MICO、YoHo为主的音视频产品矩阵，它在这个赛道上是独特且的。

商业周刊《经济学人》近日发文称，以音视频为载体的实时社交，引领着全球在线社交的未来趋势，赤子城是将这一新趋势带到全球市场的先行者，增长潜力巨大。

昨日，赤子城科技发布2021年前三季度运营数据公告，今年三季度，公司社交产品平均月活达约2043万，环比增长超12%；截至2021年 9月 30日止，公司社交产品累计下载量达2.98亿，较2021年 6月 30日增长超17%。

市场方面，MICO现已覆盖中东、东南亚、南亚、北美等多个地区，进入100个国家和地区的社交应用榜Top10，并于欧洲、美国市场取得突破，今年以来在iOS和Android端均稳居美国社交应用榜Top20，进入多个欧洲国家及地区Top10。另外，Yumy的下载量也在大幅增加，5月下载量500万，8月下载量达1000万，近日下载量超过2000万。

赤子城科技预计2021年前三季度总收入约为人民币15.8～17.0亿元，相比上年同期增长超115%；增值服务收入（即应用内购收入）约为13.5～14.0亿元。这其中，发达市场的突破功不可没，这也进一步印证，赤子城的本地化护城河能够流淌全球。

03从“惊弓之鸟”到“奔涌长流”

我们认为，得益于独特的社交定位和本地化深耕，以及持续增长的业绩作为支撑，港股市场对赤子城的估值模型，很快会发生变化：从惊弓之鸟到奔涌长流，公司的市值与内含价值的联系会更加的紧密。

何谓惊弓之鸟？

小型互联网公司因为所在行业的生命周期一般较短，容易被资本穿透，用资金换取时间催熟收割，且存在巨头公司侵蚀边界的潜在威胁，所以容易被质疑成长缺乏持续性和确定性，一般给予较低估值倍数，股价呈现为大幅波动的“台阶式”：

业绩大幅增长之后，市值出现急涨，然后又开始怀疑未来公司“跌”的可能，急涨之后是急跌，赤子城当前股价就表现为这一特点。

但社交是一门长期的生意，Match Group的业绩和股价趋势就是明证（业绩不断上涨，推动股价持续上行），这代表了持续性。多元文化习俗地区的社交生意更是如此，本地化做得好就是极强的护城河，像陌陌出海失败就是缺失了这么一环，这代表了确定性。

认知缺失显然是存在的。一旦市场看到其持续性和确定性，赤子城的估值模型将会彻底改变。因为上市公司的市值是对其未来现金流的折现，当有了持续性和确定性，就代表用户和业绩增长更可预测。锚定了市值的评估，那么公司的市值与内含价值的联系会更加的紧密，后形成奔涌长流。因为恐惧疫情，工人们纷纷离开胡志明市。根据越南政府估计，可能会有超过200万人返乡。

这意味着在越南的制造企业会遭遇重创。根据美国证券公司BTIG分析师预计，仅仅是耐克一家，在越南就减少了1.8亿双鞋供应。同样在越南组装的iPhone 13可能也会延期。

电子制造业同样遇到生产危机。英特尔在隔离期间，已耗费了巨大的成本，胡志明市实行隔离政策后，一个月中，英特尔越南法人花了1400亿越南盾（约合人民币3977万），确保员工住宿设施、交通和PCR检测。