对于这个问题，增长黑盒调研获知，不管是小黑伞还是服饰，蕉下在技术层面并无太大难度，由“AirLoop面料”“L.R.C涂层技术”“全向推拉蜂巢技术”等听上去十分高大上的概念所组成的“黑科技”，更多的只是一种营销话术。[2] [8]

以伞具为例，b站up主“老爸测评”曾对市面上包括蕉下在内的7款防晒伞做出测评，蕉下的降温效果、便携性能虽然都位居前列，但也与其它品牌差距不大，而在紫外线的阻挡率、抗风性能上，7个品牌都旗鼓相当。

不过，不可否认的是，一些外观和细节设计上的优势，仍然让蕉下从一众同质化产品中脱颖而出，例如小黑伞胜在轻量，服饰、配饰（墨镜、口罩、披肩、袖套和手套）胜在色彩、细节上，这样一来，也分担了其因技术壁垒低而易被模仿的风险。[9]

招股书中表示，蕉下在中国拥有123项专利，另有72项专利正在申请中，据天眼查资料确实显示，蕉下申请过的专利中以外观设计类居多。据了解，如果将技术、款式、色彩等一系列元素都算入研发，且以生产端为标准，蕉下每年的研发成功率达到60-70%。

因此，也许是对于研发的定义和范围不同引起了观点上的分歧，但如果一味地将“不注重研发”的帽子扣在蕉下头上，也有失偏颇。

不过话说回来，既不自建供应链，又不提高研发投入的占比，目前看来似乎不妨碍蕉下的增长，但从长远发展的角度考虑，产品量影响着消费者的忠诚度，技术壁垒关系到同行的正面竞争，无论是哪一方面，都不好应对。

3.营销押注「投流」虽然很多新品牌总强调自己的理念、产品、技术、服务等，可不得不承认，在一些门槛低且很难建立壁垒的赛道里，突围基本就是靠营销。只有当营销出去了，新客进来了，品牌才能有明天，更何况是在当下这个你追我赶拼效率的时代。

因此，营收做得不错的新品牌，往往总会遭到营销费用率过高的困扰，很多时候，高昂的营销费用一边给品牌带来繁荣的市场反馈，一边又偷偷拖垮公司的财务表现，让品牌决策者像是在饮鸩止渴。

即使是已经努力将净利润做正了的蕉下，也躲不过外界对其营销费用率高的质疑。

文章的一开篇，我们就摆出了蕉下的经营数据，2021年的毛利率高达59.1%，净利率仅为5.6%，可以说，钱赚是赚到了，但赚的实在是不多，不少媒体甚至用“微薄”来形容。

3.1花一分钱就要买一分成交

目前，营销费用的确是蕉下大的支出方向。招股书数据显示，2021年蕉下销售费用为11.0亿元，超过了9.7亿元的年销货成本，销售费用率高达45.9%，其中，广告及营销开支为5.9亿元，广告及营销费用率高达24.4%。

事实上，自2019年蕉下的营收大幅增长以来，销售费用也随之呈现大幅增长，除了占比高的广告及营销之外，还主要花在购买电商平台服务、支付运输及物流费用、支付雇员福利等。