王玮：我觉得这是一个非常好的问题，因为国产替代，包括硬科技、新消费、医疗科技，都是大家很关注的热点。虽然此时此刻热点一直在轮换，但是基本上都是这些大的领域

德弘的出身是以做并购为主，致力于为LP创造价值，主要体现在投后管理赋能上帮助企业去获得后续的资本上的收益。国产替代，在我们看来其实是一个很宏大的叙事，同时也是一个很重要的投资主题。国产替代是一种公平竞争。因此它要求国内的企业不仅仅有技术，同时还有商业化的能力。在许多成功的国产替代案例中，无论是产品还是品牌，都赢得了消费者或客户的青睐。这是因为它能够为消费者创造更大的价值以及为客户带来更好的体验。

可能我们依靠地缘政治的一些限制，使得它现在有一些弯道超车的机会，其中有些优势是暂时和短期的，有些是可持续的，包括商业化的优势和能力。

所以我们看的这些被投企业，或者是标的企业，往往是从两个维度来看：你是不是一个好的品牌，拥有优质的产品和良好的服务？同时，你是不是有很强的商业化能力，能将它有效地推动到你的客户面前，这是一个非常综合的判断。

史巍：在我们看来，国产替代有很大的投资机会。九鼎投资关注成长和成熟期阶段的投资，过去十多年，我们投资的很多企业就是因为国产替代的大趋势获得了非常不错的投资收益。

国产替代很宏大，我非常同意王总的说法，不仅要关注技术，更要关注企业的商业化能力。在这方面我们也有一些教训，曾经投过一个新材料企业，技术门槛很高，全球市场上能做出来的没几家，但产品的市场空间较窄，商业化能力较差。所以我们总结，凡是做得好的企业，不仅技术壁垒足够高，商业化能力往往也比较强。

具体到各个细分行业，从我们的历史经验来看，其实在装备、材料领域都具备较多国产替代的投资机会。过往，九鼎投资在这两个领域布局国产替代的项目也比较多。以半导体领域为例，我们相信，尤其在半导体装备这个细分领域，还有很多国产替代的机会。我们前段时间刚退出了一个半导体芯片测试设备企业，就是一个国产替代的典型案例。这家公司打破了国际垄断，是国内首家量产销售数字和SoC（系统级）芯片测试机的企业。

此外，在材料领域，基础创新是一件很难的事情，但是通过学习也好，模仿也好，一旦做出来了，企业跑出来的速度可能相对更快。其中，在一些终端材料领域，我们已经看到有比较大可能加快的国产替代趋势，比如面板光刻胶、3C显示设备上应用的一些功能性保护材料等。所以，这里边有非常多好的投资机会，我们整体对这个赛道非常看好。