8月中旬，时代财经两次在工作日的晚间来到位于广州市中心商圈的泡泡玛特门店，均看到不少年轻人在店内挑选商品。观察、摇晃、掂量，每个人都乐此不疲地重复着这些动作。

时代财经还发现，社交平台上的退坑大军，或藏着另一门生意。伴随着退坑标签的通常是卖货。在徐晓星看来，这也许只是玩家在“回血”，为下一波买买买养精蓄锐。

有人卖货，就有人买货。退坑似乎成了一个隐藏的流量密码，有了这样的标题，评论区很是热闹，询价的人也络绎不绝。黄牛更喜欢在下面打广告：“不挑IP，大量收泡泡玛特盲盒，有多少收多少。”而这些以远低市场交易价打包收购的盲盒，终会被卖回市场，爆款卖高价，雷款则伴随着“退坑”标签再次被兜售。

“真正退坑的不会嚷嚷，嚷嚷着退坑的也顶多算半退。”徐晓星说，退坑是玩家经常挂在嘴边的词，“从我加群的天开始，每天都有人在群里喊退坑，实际上都是没抽到自己喜欢的，或者这段时间没有新IP发售。但凡看到喜欢的，还是会买”。

“没有人能全身而退。”徐晓星知道，很多人对泡泡玛特又爱又恨，这来源于好看的IP形象、抽盒的刺激、不稳定的品控，和爆款在二手市场夸张的溢价。

泡泡玛特财报显示，截至6月30日，泡泡玛特注册会员人数达2300万人，今年上半年新增注册会员350万人。会员贡献占比也创下历史新高，达93.1%。尽管上半年疫情反复，但会员复购率近48%。管理层在业绩交流会上预计，全年的会员增速将达40%-45%。

值得一提的是，疫情影响下，刺激的盲盒消费转移到了线上。粉丝们不用去店里摇一摇、掂一点，只需要在线上抽盒机动动手指，就能得到一个娃娃。

“线上抽盒，花钱的敏感度更低了。我不用在店里精挑细选，选出自己觉得像的那一个，然后回家拆封，等下一次再去店里的机会。等抽到你想要的那一个，钱已经不知不觉从卡里划走了。”玩家陈小美（化名）对时代财经说，在疫情封控期间，自己没有错过一次线上发售，因为没有其他娱乐活动，抽盲盒也成为每日打卡的“娱乐项目”。

财报显示，上半年泡泡玛特中国大陆地区的销售收入从去年同期的17.13亿元上升到了今年的22.02亿元。线下和线上收入为10.96亿元和9.78亿元，而线上46.8%的增速远高于线下20.8%的同比增速。

增收不增利，子品牌败走线下市场