2）华贸物流在不断打造跨境业务竞争能力、具备一定的竞争优势 收购佳成国际后，一方面华贸能够输出管理经验与业务团队，另一方面能够从跨境电商 各个环节加以赋能提升竞争力，实现业务快速发展。邮政业务资源赋能：2019 年，华贸收购北京华安润通国际物流有限公司、华大国际物流 有限公司，进

入邮政国际空运服务市场。华贸收购佳成国际后，能够进一步赋能佳成跨 境电商物流邮路运输业务，使得佳成在邮政运输市场提升竞争优势。 专线业务正向循环：华贸凭借自身国际空海业务优势→持续获得干线资源→为专线业务 获取更多的直客→基础货量充足实现包机→提升物流运输时效与服务质量→进

一步获得 更多客户的认可。

加强干线资源能力，提升优质服务：2022 年与东航签订战略合作协议、合资设立国际货运航空公司。 开发包机线路，进一步提升服务质量：2022 公司与 LAZADA 实现包机合作，包机基础 货量得以实现，顺利开通昆明至吉隆坡天天班国际全货机航线，同时获得剩余舱位更具 优势的溢价能力。未来公司有

望复制 Lazada 模式，实现更多跨境电商物流包机线路， 实现跨境电商专线物流“时效”这一核心竞争力的提升，加强全球服务竞争力。 重视直客服务，把握跨境电商物流新机遇：在直客服务方面，公司成功开发科沃斯、敦 煌网等跨境电商平台、SHEIN、迈瑞医疗、九安医疗、荣耀、比亚迪、美的电器等优

质 客户。2021 年末公司通过华为国际物流服务的认证体系审核。

3）并入中国物流集团，预期会为公司发展打开新局面 中国物流集团旗下涵盖物流板块多类业务：中国物流集团由原中国铁路物资集团有限公 司，与中国诚通控股集团有限公司物流板块的中国物资储运集团有限公司（中储集团）、 港中旅华贸国际物流股份有限公司（华贸物流）、中国物流股份有限公司、

中国包装有限 责任公司 4 家企业为基础整合而成。 2022 年引入中国东方航空集团有限公司、中国远洋海运集团有限公司、招商局集团有限 公司作为战略投资者，持股比例分别为 10%、7.3%、4.9%，形成紧密战略协同。

中国物流集团将围绕现代流通体系建设需要，着力打造产业链条完整、综合实力强、具 有全球竞争力的世界综合性物流企业集团，定位于“综合物流服务方案提供者、全 球供应链组织者”，更好发挥中央企业在加快建设现代流通体系、构建新发展格局中的战 略支撑作用。

（二）承运人：以东航物流为例，能否从周期转向成长？

东航物流主营业务分为航空速运、地面综合服务以及综合物流解决方案三大类。其中， 航空速运包括全货机运输、客机腹舱运输/客机货运业务；地面综合服务包括货站操作、 多式联运、仓储；综合物流解决方案包括跨境电商、同业项目供应链、航空特货及定制 化物流解决方案。 收入构成看：航空速运收

入占比高。2022Q1，航空速运收入 23.8 亿，占比 59%。22Q1 地面综合服务收入 6.9 亿，占比 10%，综合物流解决方案收入 19.9 亿，占比 30%。 毛利构成看：航空速运毛利占比超 7 成。22Q1 公司毛利 21.9 亿，其中航空速运 15.5 亿， 占比 71%；2021 年公司毛利 61.8 亿，其中航空速运 41.5 亿，占比 

67%。