库存危机不可忽视

库存一直是服装行业重要的一项指标。库存积压往往正是危机的开端，这意味着企业很可能需要通过营销打折等方式将库存销售出去，而这也将进一步挤压企业的毛利率。上半年三家国产运动品牌的平均存货周转天数出现同比上升的情况，其中安踏的平均存货周转天数高，达到145天。唯一保持下降趋势的只有361度，与去年同期相比，下降了11天至76天。

上半年平均存货周转天数高的安踏，比去年同期增加28天，存货金额达到81.92亿元，与去年同期相比增长7.17%。虽然安踏表示一方面是受疫情及DTC转型所影响，另一方面是持续中的DTC转型需要集团去收购原渠道商的一些货品。但回顾过去4年间安踏的库存金额和库存天数可以发现，从2018年到2022年，安踏的库存金额和库存天数始终处于一个稳步上升的过程。DTC模式转型虽然促进了安踏的收益增加，但也给安踏带来了库存方面的困境，未来如何，我们尚未可知。

特步的平均存货周转天数也达到106天，同比增加27天。针对存货问题，特步首席财务官杨鹭彬也表示，由于受供应链及物流等影响，未能及时发货到东北、河南及海外客户，所以集团积累库存，相信库存水平将回复正常，另外因为销售倍增，库存数目亦自然有增长。这可能也正是营收高的特步却仍未被资本所看好的主要原因之一。

相对来说，李宁和361度的存货金额与库存周转天数变化则并不大。李宁的平均存货周转天数仅同比增加了2天至55天，库存金额同比增11.48%至19.76亿；361度平均存货周转天数同比减少11天至76天，库存金额同比增加1.89%至9.08亿元。

对于服装企业来说，如何解决库存问题也将是下半年每个企业都必须面临的挑战，但对安踏和特步，这个挑战显然更大一些。

渠道转型迫在眉睫

在疫情多发散发的情况下，线下客流量持续减少，线上渠道的销售已经成为服装行业营收的重要组成部分。上半年营收排名的安踏、营收增速高的特步，以及营收增速上升的361度都提到了电子商务部分增加所带来的贡献。但目前线上占收入比高且营收排名的安踏，电子商务业务也仅贡献了整体收入的28.9%，未超30%。

而营收与净利润增速均出现大幅下滑的李宁，电商渠道占收入比甚至出现了下降的情况。事实上，李宁近几年在不断强调全渠道协作，但整体收效甚微。