一位主投中后期的消费赛道投资人估算，Manner情况相对较好的店面，单店700杯的出杯量，平均20元一杯的价格，单店年营收是511万元。

如果忽略总部成本费用、粗算净利率为25%的话，单店年净利润在127.7万元左右，推算市盈率在80倍上下，远远超出竞争对手估值。

假设Manner能保持50%的年增长率，要达到市场平均水平的市盈率，则还需要3年时间。届时需开到1800家店，才能勉强撑得起现在这个估值。

而这对于普遍“3+2”（3年投资期+2年退出期）的风投来说，无异于前几年白干。

但即便能上市退出，前景依然暗淡。二级市场的消费股，很多已跌到B轮估值。

“投资圈没有人投消费了。”一位老牌投资机构表示，“从募资角度上，能投消费还是老基金，新基金现在很难拿着消费作为募资题材。”

之前投消费，是互联网打法：虽然亏损，但靠补贴引流做大。但这种做法之所以能持续，是有后来的资金能跟上。一旦后续融资断裂，项目就无法支撑，走不到上市。

更何况，突破天际的估值，谁又敢接盘？咖啡市场依然火爆，但投资人已提前冷静下来。在后继无“血”可输的赛道里，该如何生存？

02出上海记

2015年，在上海南阳路，一家门店面积仅有2平米、只支持外带的咖啡店诞生了。

这家看似不起眼的门店，一度被视为精品咖啡连锁品牌代表之一，它就是Manner咖啡。

自诞生以来，Manner便将自身定位为精品咖啡，主打小门店、高性价比，单杯价格在15-20元之间。

Manner咖啡好喝，成功秘诀之一是浓郁的口感。

当时在一杯咖啡中咖啡粉的含量，市场一般是18g-20g，但Manner将咖啡粉的含量提高到了25g。